其实我也害怕过

特别说明，本人没有任何医药学业背景，更不是医药和医保从业人员，能力圈边界有限。我全仓持有长春高新，是长春高新的利益密切相关者，观点不免会带有感情色彩，所表达的态度和涉及标的不构成任何投资建议，据此买卖，风险自负。为了保证您的投资不会受到我文章的影响，请确认免责后再进行下面的阅读。

长春高新又创了收盘的新低，很多投资者问我害怕吗？持股感觉肯定是不舒服的，但是害怕还真没有感觉到，因为我持有的公司股份又不是股价。如果是为了股价，那不到500元的时候就老早跑了，因为我觉得长春高新500元都是有投资价值的，也就是长春高新董事长姜云涛先生在6月24日股东大会上讲的：“我们的目标也很实在，就是我们啥时候要重回到我们的两千亿市值。”金赛药业总经理金磊先生在6月24日股东大会上讲的：“我们进行这些调整应该是会更好，我自己还是觉得通过这种调整，回到2000亿市值，我不能说什么时候，但我觉得我们应该是行业里大家非常认可的一个非常优质的公司。”但是在持有长春高新的过程中，我的确害怕过！

我是从2014年开始逐步投资长春高新的，现在回头看，当时真的不懂生长激素行业，但是持有到了2018年，我真的开始怕了。为什么我会害怕呢？因为2018年在与当年的长春高新董事长杨占民先生交流的时候我感觉到了他的担忧。

为什么2017年金赛药业的销售收入只有20.8亿元，杨先生就会担忧了呢？我回上海以后努力地学习，发现当年金赛药业生长激素的销售都是建立在罕见病适应症基础上的，甚至还没有开始占有矮小症60%-80%份额的ISS适应症临床试验。

也就是说面对万分之一的发病率人群金赛药业就卖了20.8亿元，说明金赛药业的生长激素已经是在超罕见病的适应症应用了。搞清楚杨先生的担忧后，我立即卖了一半的长春高新，因为我认为有不合规隐患才是投资的最大风险。

那么后面我为什么又逐渐全仓回到了长春高新的呢？因为我后来的调研和学习发现金赛药业一直走在，或者正努力走在合规的道路上。

首先是2018年7月3日金赛药业生长激素开始了ISS的临床试验，然后是广东省药学会《超药品说明书用药目录》纳入了生长激素ISS，PWS和SGA适应症，一直到2021年金赛药业完成了ISS适应症的临床试验。这才彻底打消了我持有长春高新合规的任何疑虑，又开启了我全仓持有长春高新的历程。

有人说金赛药业把生长激素卖到了100亿元，难道就没有合规风险吗？当然没有！因为目前金赛药业赛增全球最多的12个适应症彻底覆盖了P3矮小症，也就是760万的人群，哪怕人均年消费1万元人民币，市场空间也有760亿。

有投资者挑战我说，金赛药业的长效金赛增已经占到了金赛销售收入的30%，也就是约30亿元，而金赛增还没有获批ISS适应症，你怎么又不害怕了呢？

第一，表面上看金赛增卖了约30个亿元，但是从金额折算到人头，客户才只有3万不到。

第二，医师法第二十九条规定的超说明书用药前提条件包括：疾病尚无有效或更好治疗手段等特殊情况下、取得患者明确知情同意、具有‌循证医学证据。目前使用生长激素最大的问题就是漏针，漏针一定是影响疗效的，所以金赛增是对于漏针没有手段的前提下的更优解决方案。

第三，金赛药业已经于2022年完成了长效生长激素ISS适应症的临床试验，并且已经于去年申报上市，目前已经处在审理之中。

第四，金赛增在ISS/SGA/TS 研究也显示出极佳的疗效和安全性特征。

生长激素市场‘见顶’了吗？李洪谕：我始终认为，这个市场空间是非常大的。但是这个760万人的空间并不是所有生长激素都可以有的。FDA批准了生长激素的11个适应症，只有ISS不是按照孤儿药（国内叫做罕见病）批准的。

媒体上有太多的文章讨论生长激素，讨论生长激素的合规使用，我们对这些文章从来没有care过，因为我从国家卫健委和医学界出台的一系列规范、共识和指南中发现，生长激素合规的核心，或者说合规的唯一就是适应症。而赛增获批了全球最多的12个适应症。

2024年6月1日，每日经济新闻发表了《“增高针”致6岁孩子频生病？北京协和医院伍学焱：生长激素不是“万灵药”，也不是“洪水猛兽”》的文章。文章中武教授指出：“生长激素的临床应用在中国已有30多年，目前国家对产品的使用有严格的法律法规，确保了治疗水平的提升和适应症的严格把控。”

武教授还指出：“国产生长激素产品越来越多，一些临床医生可能缺乏对产品的了解或受利益驱动，忽视治疗的安全性，仅因生长激素的有效性而随意开方，"滥用"现象需要引起关注和警惕。”

啰嗦了那么多，一是给自己继续持有长春高新打打气，二是再验证一下我继续持有长春高新的逻辑。也就是，第一，一个合规的生长激素市场需求并没有被满足。第二，对于一个合规的市场，只有获批ISS适应症的产品才能合规地满足这个760万人未被满足的市场需求。否则适应症的患者群体都只是罕见病。第三，水剂和粉剂获批ISS的只有赛增和安苏萌，长效生长激素除了金赛增已经在申请上市，其他的友商均还没有开始III期临床试验，而ISS临床试验到获批上市，金赛增、赛增和安苏萌都用了近5年的时间。

我一直试图验证自己的投资逻辑并没有错，但是我们却是实实在在地被股价埋葬了，埋就埋吧！只要我认为我的投资逻辑没有错的话，那就壮着胆子，继续做一个所谓的耐心的mini散户吧！