作者 | 周松涛
来源 | 首席财经观察（ID：meirijingji001）
不过，对其背后的上市公司南极电商而言，这个冬天可能格外冷。11月2日，南极电商股份有限公司发布公告称，拟以5亿元人民币收购韩国服装商TBH GLOBAL持有的BASIC HOUSE（百家好）、Mind Bridge、JUCY JUDY商标在中国内地、中国香港和中国澳门的商标所有权，以及百家好（上海）时装有限公司的100%股权。预计将在2021年12月26日前签署交易文件。BASIC HOUSE 品牌创立时间为 2000 年，为韩国知名女装时尚品牌。Mind Bridge品牌创立时间为2003年，为韩国知名服装品牌，兼具商务休闲和时尚风格。JUCY JUDY 品牌创立时间为 2003 年，为韩国知名服装品牌，主打少女风格。南极电商在公告中指出：因内容电商的兴起，一些著名的、有个性的品牌价值突显，收购此类品牌有助于搭建公司品牌体系；同时，因公司在研发、生产、质量管理上存在一定的短板，而百家好（上海）时装有限公司在研发、生产、质量管理上有较强的优势，能较好的补充公司这些方面的短板，为公司未来产销研一体管控做更充分的准备，更好的为消费者提供好品质、好研发、有个性且好货不贵的商品。不过，对于南极电商的大动作，市场并不买账。收购消息出来后，南极电商的股价连续两天下跌。
2020年7月，南极电商曾创出了24.24元的历史最高点，今天，南极电商的收盘价只有7.24元，相较于最高点已经大跌了近70%，市值较最高的599亿蒸发超过400亿。10月26日晚间，南极电商公布了2021年三季报。今年前三季度，南极电商实现营收27.75亿元，同比增长0.08%。前三季度净利润4.03亿元，同比下降44.15%，今年第三季度净利润1.57亿元，同比下降46.07%。无论是前三季度，还是单季度，净利润皆下滑近超过40%。1996年，当时一个专门研究冬天保暖课题的教授，研制出了一款保暖复合绒材料。看到了保暖内衣的巨大商机，南极电商的创始人张玉祥放弃了原来的工作，决定在保暖内衣市场大干一场。1997年，内衣品牌“南极人”创立，凭借着创新性地使用“棉+莱卡”材质取代了此前“纤维+塑料薄膜”，保暖内衣的舒适性有了大幅的提升，南极人的保暖内衣销量大增，不到4个月时间销量达到了1亿。南极人趁热打铁，请来了当时最大牌的明星葛优代言产品。
“南极人不怕冷”，这句广告词传遍大江南北，南极人成为名副其实的内衣大王，并从此奠定了国民保暖内衣的地位。
2002年到2004年，南极人连续三年成为国内内衣销售榜品牌的第一名，风光无限。销售低迷，亏本甩卖也无济于事，南极人深陷泥潭不可自拔。
翻译过来就是，将品牌授权给生产商与经销商两端，经销商无需经过品牌方，便可直接向“生产商”订货，从而自行销售。
最后的结果就是：工厂关停超10年，不生产或销售任何一件自产商品，却在各大电商平台上拥有上千家“南极人”店铺，所售产品，应有尽有。19.9元5双的袜子、领券7.9元的电动牙刷、券后29.8元的保温杯……只要你能在网上看到的家居用品，几乎都有着南极人的身影，就像网友调侃所说：万物皆可“南极人”。2020年5月天猫发布的一则数据中，南极人更是与华为、小米一起取代了耐克、雅诗兰黛和苹果等国际大牌成为了95后购物车里的最爱。2019年，仅品牌综合服务业务和经销商品牌授权业务等“卖吊牌”方面的营收就高达13.06亿元，毛利率分别达93.36%、94.85%，甚至超过了一向以高毛利率著称的茅台。即使是在疫情影响下服装行业遇冷的2020年前三季度，南极电商的营收也达到了27.72亿元，同比增长4.73%；归母净利润7.22亿元，同比增长19.9%。与此同时，股价也从年初最低9元/股，一路攀升至7月份的最高24.41元/股，市值从最低221亿元上升至最高599亿元。企业创始人、实控人张玉祥夫妇也以145亿元身家荣登《2020年胡润百富榜》，排名第376位。靠卖吊牌，南极电商一年暴赚13亿，演绎了电商时代新神话。比茅台赚钱可能是真的，能不能持续则需要打个大大的问号。财报显示，2019年南极电商本部业务毛利率高达92.70%。相比之下，贵州茅台2019年酒类毛利率才达到91.37%。南极电商“卖吊牌”比茅台“卖酒”赚钱？2021年1月4日，新年第一个交易日，A股喜迎“开门红”，南极电商股价却现闪崩跌停，5日，再次遭遇跌停。没有明显利空，却连吃两个跌停，摸不着头脑的股民还在调侃“生产保暖内衣的南极人，却没给自己的股价保暖”时，兴业证券2019年发布的一份《盈余管理和盈余操纵的界定和识别》报告在网上流传。这份报告中，列举了“XX电商”的案例，并提出了六大疑点，分别是：净利润非常高而无明显壁垒、无明显的竞争对手、非常轻资产的运营模式、财务数据质量差(应收账款)、经营规模翻倍增长的同时员工数量下降、供应商和客户高度重叠。由于和南极电商的情况吻合，外界普遍认为，该“XX电商”指的正是南极电商。后来南京电商对质疑进行了澄清，但依然没能阻止股价大幅下滑的脚步，距离高点已经暴跌近70%。
南极电商的业务分为两部分。一是传统的众所周知的“卖吊牌”，即“品牌综合服务业务”，另一块是“移动互联网媒体平台投放业务”。界面新闻此前曾分析，虽然品牌综合业务只贡献30%左右的营业收入，但该业务毛利超过90%，因此是利润的主要来源。南极电商卖吊牌业务的利基市场已经出现动摇。主营南极人品牌的子公司南极电商（上海）有限公司2020年净利润为2.8亿元，较2019年的4.2亿元，下滑33%。2021年第三季度财报中提到，前三季度归母净利润下滑主要是由于南极本部的利润下滑所致。要知道，由于切断了生产线和线下销售终端，在转型为南极电商之后的2015至2018年间，南极人的净利润增长几乎每年保持在70%左右。如今，靠卖吊牌已经无法给公司持续带来增长动力，此次南极电商开始收购收购外资品牌商标。在困境下，南极电商在努力自救，意欲寻找新的利润增长点。2008年金融危机，南极电商挺过来了，并开创了电商领域的新模式，现在，南极电商再次遭遇困境，作为消费者，希望南极电商能绝地反击，让公司重回增长轨道，给消费者和投资者带来更大回报。
更多精彩内容，请点击名片关注我们
因微信公号平台规则改变，请阅读后点击“在看”或加星标，这样才能在下一次推送及时收到本号文章。