读书会推荐书单（第43期）：《投资者的未来》
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作者: [美] 杰里米 J·西格尔
出版社: 机械工业出版社
译者: 李月平
出版年: 2007-1
页数: 319
豆瓣评分：8.3
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内容简介
《投资者的未来》是一本与众不同的投资指南，它视角独特、结论有力，值得我国广大投资者阅读参考。常规投资指南一般会从投资学的基本原理出发，利用定价理论告诉投资者如何投资，而《投资者的未来》则不然，作者摒弃了比较流行的“价值 ”投资策略和“增长”投资策略，从价值的来源考察投资策略，在强调“估值”重要性的同时，分析了投资者对高速成长产业预期过高的心理，认为快速成长产业并不适合长期投资，最后预测“婴儿潮”、“人口老龄化”等社会问题将如何影响金融市场，为投资者调整其投资组合配置提供了意见。
《投资者的未来》语言简练，深入浅出，投资者可以轻松阅读。
杰里米·西格尔是世界顶级的投资、金融专家之一。 他的发现令人惊奇：投资者对于增长的不懈追求——寻找激动人心的高新技术、购买热门股票、追逐扩张产业、投资于快速发展的国家，常常带给投资者糟糕的回报。事实上，增长率本身就可能成为投资陷阱，吸引投资者购买定价过高的股票，投身过度竞争的产业。 《投资者的未来》粉碎了传统理念，为那些力图在长期成为赢家的投资者提供了一个选择股票的框架。尽管科技创新刺激了经济增长，但它对投资者却不那么"友善"。看看那些在低速发展甚至萎缩下滑的产业中拥有数十年历史的历久弥坚的老公司，它们提供的投资收益超过了"勇猛进取"的后来者。许多被认为已经过时的产业部门(比如铁路和石油)事实上击败了市场。投资者必须对增长的另一面——"增长率陷阱"保持警醒。
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作者介绍
杰里米·西格尔是沃顿商学院的金融学教授。他在麻省理工学院取得经济学博士学位，是研究证券投资的权威、美联储和华尔街优秀投资机构的顾问。他在《华尔街日报》、《巴伦》、《金融时报》等主要的财经媒体上发表过多篇文章。
1999年年他在《华尔街日报》上发表的一篇警示网络股票的文章，引起了网络股票价格的大幅下跌，也引起了沃伦·巴菲特的关注，这为西格尔带来了进一步研究的动力，并最终促成了《投资者的未来》一书的完成。
本书甫一推出，就引起了国内外的热切关注和研究
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书友
邓涛，复旦MBA2018级6班。目前在制造业从事生产运营工作，“久经考验”的个人长线投资者。
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书友荐语
长期的价值投资从来都不是一个“人丁兴旺”的门派。然而，没有什么证据比历史数据来的更直接和干脆。没有华丽的文字以及伟大的情怀，如“侠之大者，为国接盘”，有的更多的是理性的分析与独立的思考，西格尔教授依然可以展望值得期待的未来，具体推荐理由如下：
Siegel教授是长期投资和价值投资坚定的拥趸者
作者杰里米 · 西格尔是美国沃顿商学院的金融学教授。美国首位诺贝尔经济学奖得主、西格尔教授的研究生导师保罗.萨缪尔森认为，西格尔教授的另外一本书《股市长线法宝》，令人信服地论证了长期中采用“买入持有”策略进行股票投资的好处。《投资者的未来》是《股市长线法宝》的自然延伸，揭示了投资什么样的股票会在长期中获利。
《投资者的未来》图12－1“1802－2003年总实际收益率指数”展示了过去两个世纪里，股票、长期政府债券、票据、黄金以及美元的累计收益率（包括了资本利得、股利和利息，剔除了通货膨胀的影响）。Siegel教授的结论是，相对其他资产，股票的优势是巨大的，在过去200年里，剔除通货膨胀后的股票长期年均收益维持在6.5%－7%之间。这个6.5%－7%的长期实际股票收益率，被称为“Siegel常量”。
《投资者的未来》为长期投资者提供了一个选择股票的框架
《投资者的未来》成为长期价值投资理论的必读经典，主要是因为西格尔教授为那些力图在长期成为赢家的投资者提供了一个选择股票的框架。
西格尔教授为《投资者的未来》这本书所做的最重要的一项研究是对标准普尔500指数整个历史的部析。西格尔教授的研究揭示了挑选值得长期投资的优秀个股的基本原则。
对投资者而言，表现最好的公司来自拥有知名品牌的日常消费品行业和制药行业；
寻找伟大公司，首先要理解投资者收益的基本原理；
大部分表现最好的公司的特征：（1）略高于平均水平的市盈率；（2）与平均水平持平的股利率；（3）远高于平均水平的长期利润增长率；
表现最好的股票名单中找不到科技或电信类公司的名字；
投资市盈率低的股票，投资于增长预期较温和的股票的投资组合，远远强过投资高价格、高预期股票的投资组合；
准备好为好股票掏钱，不过记住没有什么东西值得“在任何价格下买入”。
《投资者的未来》用历史数据验证了价值投资的精髓：买入价格一定要便宜
西格尔教授指出增长率并不能单独决定一只股票的长期收益的高低，只有当增长率超过投资者常常过于乐观的对股价的预期时，高收益率才能实现。
根据这个原理，不管真实的利润增长率是高还是低，只要它超过了市场预期的水平，投资者就能赢取高额收益。西格尔教授在该书中指出，记住，不管泡沫是否存在，定价永远是重要的。那些为了追求增长率舍得付出任何代价的人最终将会被市场狠狠地惩罚。
价值投资如果只用一个词来描述其精髓，那就是“安全边际”这字词。而西格尔教授“定价永远是重要的”忠告，正好说明了《投资者的未来》用历史数据验证了价值投资的精髓。
最后，思考再三，还是删除了一些“干货”，期待大家能够亲自去发掘。
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